基本药物政策刺激居民医疗消费 促行业利好

　　在国务院刚刚推出4万亿刺激内需的财政政策后不久，央行大刀阔斧降低利率。11月26日晚，央行宣布10年来最大的单次利率调整幅度，将一年期人民币存贷款基准利率分别下调108个基点，同时，大型存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，中小型存款类金融机构人民币存款准备金率下调2个百分点。

有业界人士分析，本次三率齐降“调整力度之大，频率之快，为历史罕见”，从中传递出最重要的信号则是与国务院日前出台的扩内需、促增长十项措施相协调，充分体现出在国内外严峻经济形势下，政府提振市场信心、保持经济增长的政策意图。

　　在政府紧锣密鼓的利好举措下，受11月23日卫生部48亿元专项投资的影响，包括广州药业、康恩贝等医药板块股票均在早盘大幅拉升，迅速站上涨停板的位置。万东医疗、通策医疗等开盘不久即强势封于涨停，收盘时占据沪市涨幅榜前五甲中的三甲；其他医药股也有不错表现，康恩贝大涨8.98%，新华医疗大涨7.72%，鲁抗医药涨6.87%。不少分析人士纷纷指出，医药板块已经成为最为抗跌的板块之一。国联证券洪阳认为，上述政策的推出将给医疗设备制造企业和医药制造企业带来机遇，市场讨论已久的医疗体制改革可能继续稳步推进，这将给医药行业带来积极影响。尤其是基本药物政策，将刺激居民医疗消费，给行业带来更为深远的增长空间。

　　医械：板块黑马

　　随着医改的推进和医保市场的扩容，医疗器械企业也将迎来大片待挖掘的市场，这是行业内分析师们的共识。

　　“48亿元专项资金支持农村卫生服务体系建设的出台，意味着加大基层医疗卫生建设的工作迈出了实质性的步伐。”长城证券张健分析板块个股走势指出，对政策受益明确的中低端普药类上市公司和医疗器械类上市公司相对强势，多家医疗器械股封住涨停，而相对而言，主营高端产品的同仁堂则显著回落。同时，主营业务属“内需型”的公司，也较主营产品出口比重较大的医药类上市公司走势稳健。

　　早在2004年政府就计划投入200多亿元用于建设农村医疗卫生服务体系，并出台了规划，政府财政的投入从当年开始试点，到2010年总投入将达216.84亿元。其中医疗设施的购置占总投资的1/3左右。

　　“农村基础卫生医疗体系的建设，最直接有效的方法就是加大和改善基础医疗设施，增加医疗设备和基层医务人员，因此必将刺激对中低端医疗器械需求。”天相投顾进一步指出，在国内中低端医疗设备市场，国产设备具有比较明显的性价比优势。尤其是具有产品和技术优势的相关上市公司，如万东医疗、新华医疗、鱼跃医疗、科华生物等或将受益于中低端医疗器械市场的扩容。

　　不过，民生证券行业研究员表示，医药板块走势出现分化只是短暂现象，子行业间关联度高，决定了医疗器械股未来走势将更多跟随医药板块的整体步伐，难以走出独立的行情。

　　理性？非理性？

　　按照Wind统计的2008年预测PE，沪深300为12.4倍，医药股为17.5倍。目前医药股相对估值如何？

　　受益政策利好预期，医药板块近期频频出现“黑马”，万东医疗更以3个涨停板回应预期。有市场人士认为，今年医药股只要有医改、投资或其他利好消息，当天就要跑赢大市，这一惯例将继续延续。

　　民生证券张志民就此表示，从近阶段市场运作特征来看，市场信心尚在恢复过程中，表现为对利好消息反应相当敏感、直接，板块个股的走势经常爆发大涨，但持续性较差，上涨空间也明显受到抑制。随着增发再融资的重启，市场资金面的压力亦明显增加，尤其是增加了市场对IPO重启的悲观预期，意味着利好对股价的刺激效应及力度将会大大减弱。再考虑到此次利好消息并无新的突破，估计对医药板块的利好刺激力度有限，“医药板块的逆市上涨可能难以演变成持续的上涨行情，后市仍需看市场整体表现”。

　　安信证券则认为目前医药股相对估值处于合理水平。“总体而言，医药板块整体估值水平经过前期的充分调整，相对沪深300已在相对合理（甚至偏低）的位置。而2008年三季报医药板块业绩提升显著，ROE预期仍将保持增长。若剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响，利润总额同比增长94.30%。在行业及上市公司业绩大幅提升、ROE未来增长确定、医改的行业政策性利好驱动下，应积极给予医药股相对于沪深300进一步的估值溢价。”

　　基金：大浪淘沙

　　11月份以来，机构一方面多翻空逐步减仓医药股，一方面换股现象突出，积极调整仓位，择优汰劣。

　　受惠48亿元专项投资消息刺激，部分医药股表现甚是抢眼，广州药业、康恩贝、万东医疗、新华医疗、紫光古汉五大医药股第二日涨幅均超7%。然而，据《医药经济报》记者了解，

　　不少机构投资者亦在“大浪淘沙”，将绩差股和经营风险增加的医药股扫地出门，而将绩优股和低估值、稳定增长的医药股揽入怀中。

　　医药板块历来受基金“偏爱”。据Wind资讯统计，今年前三季度，基金持有的医药股占净值比例分别为2.25%、2.79%和2.86%，三个季度均处于超配状态。特别是医改征求意见稿出台，以及未来两年国家将新增48亿元投资医疗领域，建设重点仍然是开展业务用房改扩建和基本设备装备，包括用于支持农村卫生服务体系建设、卫生机构和建设卫生院等，使得医药股的投资前景又添更多想象空间。

　　申银万国医药行业首席分析师罗鶄认为，医药股明年上半年相对收益仍会相当明显，并会有一定的绝对收益。基于基金需要保持一定仓位，医药股是较好的配置选择。

　　但是，Topview数据显示，医改征求意见稿公布前夕，10月份基金增持医药股

　　15.23亿元，基金持股比例净上升了1%；而11月份以来，基金突然多翻空逐步减仓医药股，净卖出资金量达8.32亿元，持股比例净下降1.27%。11月份反弹以来，基金抛售的前六大医药股金额多达6.75亿元，包括同仁堂、浙江医药、广州药业、天坛生物、康缘药业和天药股份；而10月以来，基金巧借“医改”题材加仓医药股，基金净买入哈药股份金额高达2.61亿元，成为基金净买入金额最多的医药股。

　　最近两个月，天坛生物和天药股份在机构持股比例均大幅增加后，于11月开始大幅减小，基金净流出资金额分别为7903万元和7439万元。

　　有分析师认为，医药股40倍左右的高估值可能是基金抛售医药股的一个主要原因。不过，民生证券行业研究员预计医药板块后市仍将维持同步但略强于大盘的格局。“在经济下行压力下，医药板块作为抗周期的防御性品种，今年明显受到机构的密切关注，持筹及增仓迹象较明显，受消息刺激时容易出现较好表现。”

　　“从市场架构分析，医药板块经过前期的回落调整，目前已进入估值的合理区域，而行业基本面仍保持着一定的上升势头。据统计，129家上市公司今年前三季度利润同比增长超过37%，景气度依然良好。从三季度末持股结构上来看，重仓持有医药股的基金数由2季度末的139只增至171只，这表明机构仍然看好医药板块未来的发展空间。”